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Durante el mes de agosto, Inversión Columbus bajó un -0.97% frente al -1.63% del STOXX 600, el -1.26% del MSCI Mid Cap y el -1.76% del IBEX 35.

Desde principios de año, la rentabilidad es del 12.48%. A cinco y siete años, la rentabilidad es del 27.44% y del 80.25% respectivamente y desde el inicio de la gestión de Columbus, en julio del 2008, del 97.51% superando ampliamente la de los índices europeos de renta variable. La volatilidad de la cartera se mantiene en el 11.7%, muy inferior a la media de los últimos años y similar a la volatilidad del STOXX 600.

Agosto ha sido un mes de ida y vuelta en los mercados, con bajadas sustanciales en la primera mitad del mes y una recuperación posterior. Las incertidumbres económicas siguen pesando en las bolsas mundiales. Los datos macroeconómicos muestran debilidad en la producción industrial de Alemania y China, mientras que la situación en Reino Unido, a pesar de las derrotas parlamentarias de Boris Johnson, es como poco muy confusa con respecto a qué tipo de Brexit ocurrirá. Sin embargo, los datos macroeconómicos en EEUU son mixtos, con datos de consumos e inflación en la parte alta de las expectativas. Los futuros descuentan en estos momentos que la Reserva Federal bajará tipos hasta 100 puntos básicos hasta finales del 2020, con otra bajada ahora en septiembre. Nosotros seguimos esperando una ralentización económica el próximo año y, aunque no descartamos una recesión en los próximos doce meses, no la esperamos. Nuestra expectativa es que las bajadas esperadas de tipos tanto en EEUU como en Europa hagan su efecto y el crecimiento económico se empiece a acelerar otra vez en el 2020, con las economías en el mundo desarrollado evitando contracciones.

Seguimos estando posicionados sectorialmente en compañías de consumo y de servicios y con posiciones reducidas en bancos, industriales y recursos naturales, así como de compañías petrolíferas que tienen mayor exposición al ciclo económico y que han sido los más afectados por las bajadas del último mes.

La cartera tienes en estos momentos valoraciones medias muy atractivas, con PERs y EV/EBITDAS de un dígito que sin embargo cuentan con crecimientos de ventas y EBITDAS de dos dígitos para los próximos años. Seguimos confiando por tanto en nuestra cartera, que se encuentra diversificada en compañías con altos retornos de capital y generación de caja, con fuerte crecimiento tanto en ventas como en EBITDA para los próximos años a precios de descuento.

En cuanto a la cartera, durante el mes Columbus ha bajado menos que las bolsas y en el año sube un 12.48% como ya hemos apuntado. Destacan el performance de Avast, la compañía checa de software antivirus con una subida del 18.2% en el mes y la de la compañía cervecera danesa Royal Unibrew con una subida del 16%. Nuestra exposición al sector industrial y autos ha disminuido desde principio de año, pasando del 25% al 12.75%, prácticamente la mitad en consonancia con nuestra posición más cauta sobre el ciclo económico. Hemos incrementado igualmente el cash hasta el 9%.

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Desde el pasado 14 de junio de 2018 se encuentra operativa la estructura Master-Feeder entre Inversión Columbus 75 Sicav (feeder) y el compartimento en Luxemburgo, Pareturn GVC Gaesco Columbus European Midcap Equity Fund (Master).

Esta estructura permite a los inversores nacionales y extranjeros acceder a la estrategia de Columbus desde un vehículo establecido en Luxemburgo, con dos tipos de acciones según volumen de inversión. La creación de esta estructura no lleva ningún tipo de contingencia fiscal para los inversores actuales. El compartimento está disponible en las plataformas de fondos AllFunds, Inversis y MFEX.

Durante el mes de julio, Inversión Columbus subió un +0.06% frente al +0.23% del STOXX 600 y el +0.42% del MSCI Mid Cap y bajadas del – 2.48% del IBEX 35.

Desde principios de año, la rentabilidad es del 13.58%. A tres y siete años, la rentabilidad es del 15.12% y 85.70% respectivamente y, desde el inicio de la gestión de Columbus en julio del 2008, del 99.45%, superando ampliamente la de los índices europeos de renta variable. La volatilidad de la cartera se mantiene en el 11.7% muy inferior a la media de los últimos años y similar a la volatilidad del STOXX 600.

Durante julio, han vuelto las incertidumbres a las bolsas mundiales. Los datos macroeconómicos muestran debilidad en Alemania y China, mientras se incrementa el riesgo de una salida sin acuerdo del Reino Unido a finales de octubre. Sin embargo, los datos macroeconómicos en EEUU son mixtos con datos de consumos e inflación en la parte alta de las expectativas. La bajada de tipos de la Fed a finales de julio, ampliamente descontada por los mercados y las previsibles medidas que tome el Banco Central Europeo después del verano no parece que hayan calmado los ánimos. Los futuros descuentan en estos momentos que la Reserva Federal bajará tipos hasta 100 puntos básicos hasta finales del 2020, con otra bajada el próximo septiembre. Nosotros seguimos esperando una ralentización económica el próximo año y, aunque no descartamos una recesión en los próximos doce meses, no la esperamos. Nuestra expectativa es que las bajadas esperadas de tipos tanto en EEUU como en Europa hagan su efecto y el crecimiento económico se empiece a acelerar otra vez en el 2020, con las economías en el mundo desarrollado evitando contracciones.

Seguimos estando posicionados sectorialmente en compañías de consumo y de servicios y con posiciones reducidas en bancos, industriales y recursos naturales, así como en compañías petrolíferas que tienen mayor exposición al ciclo económico y que han sido las más afectadas por las bajadas del último mes.

La cartera tiene en estos momentos valoraciones medias muy atractivas, con PERs y EV/EBITDAS de un dígito que sin embargo cuentan con crecimientos de ventas y EBITDAS de dos dígitos para los próximos años. Seguimos confiando por tanto en nuestra cartera, que se encuentra diversificada en compañías con altos retornos de capital y generación de caja, con fuerte crecimiento tanto en ventas, como en EBITDA para los próximos años a precios de descuento.

 

Distribución por países

En cuanto a la cartera, durante el mes Columbus ha permanecido prácticamente plano y en el año sube un 13.58% como ya hemos apuntado. Seguimos reduciendo nuestra posición a cíclicos habiendo vendido en el mes las compañías alemanas HELLA Y SGL Carbón, ambas relacionadas con el sector de componentes automovilísticos. No tenemos ninguna otra exposición al sector del auto. Asimismo, hemos vendido nuestra posición en DOMETIC, la compañía sueca de fabricación de productos para el sector de caravanas. Nuestra exposición al sector industrial y autos ha disminuido desde principios de año pasando del 25% hasta el 12.75%, prácticamente la mitad en consonancia con nuestra posición más cauta sobre el ciclo económico. Hemos incrementado igualmente el cash hasta el 10%.

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Desde el pasado 14 de junio de 2018 se encuentra operativa la estructura Master-Feeder entre Inversión Columbus 75 Sicav (feeder) y el compartimento en Luxemburgo, Pareturn GVC Gaesco Columbus European Midcap Equity Fund (Master).

Esta estructura permite a los inversores nacionales y extranjeros acceder a la estrategia de Columbus desde un vehículo establecido en Luxemburgo, con dos tipos de acciones según volumen de inversión. La creación de esta estructura no lleva ningún tipo de contingencia fiscal para los inversores actuales. El compartimento está disponible en las plataformas de fondos AllFunds, Inversis y MFEX.

imagen ficha junio

Durante el mes de junio, Inversión Columbus subió un +2.95% frente al 4.28% del STOXX 600, 2.16% del IBEX 35 y el 4.08% del MSCI Mid Cap.

Desde principios de año, la rentabilidad es del 13.52%. A tres y siete años, la rentabilidad es del 20.19% y 87.59% respectivamente y, desde el inicio de la gestión de Columbus en julio del 2008, del 99.33%, superando ampliamente la de los índices europeos de renta variable. La volatilidad de la cartera se mantiene en el 11.7%, muy inferior a la media de los últimos años y similar a la volatilidad del STOXX 600.

Durante junio, las Bolsas mundiales han revertido parcialmente las fuertes bajadas del mes anterior. El temor a las consecuencias de la guerra comercial ha dejado paso al estudio de las medidas que los bancos centrales. Refugio ante esta situación han sido los bonos gubernamentales, que en muchos casos han marcado mínimos históricos en sus rentabilidades. Los futuros descuentan en estos momentos que la Reserva Federal bajará tipos hasta 3 veces en los próximos meses con una primera bajada el próximo mes de septiembre. El BCE también ha anunciado medidas de apoyo al sector bancario. Seguimos creyendo que, si bien hay una ralentización económica, en ningún caso esperamos una recesión.

Seguimos estando posicionados sectorialmente en compañías de consumo y de servicios y con posiciones reducidas en bancos, autos, retail y recursos naturales, así como en compañías petrolíferas que tienen mayor exposición al ciclo económico y que han sido los más afectados por las bajadas del último mes.

La cartera tiene en estos momentos valoraciones medias muy atractivas, con PERs y EV/Ebitdas de un dígito que sin embargo cuentan con crecimientos de ventas y Ebitdas de dos dígitos para los próximos años. Seguimos confiando por tanto en nuestra cartera, que se encuentra diversificada en compañías con altos retornos de capital y generación de caja, con fuerte crecimiento tanto en ventas como en EBITDA para los próximos años a precios de descuento.

 

Distribución por países

En cuanto a la cartera, durante el mes ha destacado el comportamiento de Anima con una subida del 21%. Ya apuntamos el mes pasado que consideramos la valoración de la gestora italiana muy atractiva dada las bajadas de meses anteriores y porque esperamos movimientos corporativos en el sector. También destaca el performance de AKKA technologies, (+15.4% en el mes, 48% en el año). La ingeniería francesa anunció un fuerte crecimiento de ingresos del 26%, propulsados por AKKA América del Norte donde el crecimiento de ingresos fue del 34%. Hemos aprovechado las subidas para reducir nuestra posición en Bodycote y vender las de Forfarmers, K+S y FLSmitdth.

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Desde el pasado 14 de junio se encuentra operativa la estructura Master-Feeder entre Inversión Columbus 75 Sicav (feeder) y el compartimento en Luxemburgo, Pareturn GVC Gaesco Columbus European Midcap Equity Fund (Master).

Esta estructura permite a los inversores nacionales y extranjeros acceder a la estrategia de Columbus desde un vehículo establecido en Luxemburgo, con dos tipos de acciones según volumen de inversión. La creación de esta estructura no lleva ningún tipo de contingencia fiscal para los inversores actuales. El compartimento está disponible en las plataformas de fondos AllFunds, Inversis y MFEX.

Durante el mes de mayo, Inversión Columbus bajó un -6.82%% frente al -5.70% para el STOXX 600, -5.92% del IBEX 35 y el -6.14% del MSCI Mid Cap.

Desde principios de año, la rentabilidad es del 10.26%, superando las de los 3 índices, IBEX 35 (+5.44%), STOXX 600 (+9.30%) y MSCI Mid caps Europe (+10.05%) A cinco y siete años, la rentabilidad es del 21.30% y 94.06% y desde el inicio de la gestión de Columbus, en julio del 2008, del 93.62% superando ampliamente la de los índices europeos de renta variable. La volatilidad de la cartera se mantiene en el 11.7% muy inferior a la media de los últimos años y similar a la volatilidad del STOXX 600.

Durante mayo, las Bolsas mundiales han revertido parcialmente las fuertes subidas del año en curso. En este último mes se ha abierto la guerra comercial entre EEUU y China, con la imposición de aranceles por parte de EEUU y la réplica china y las amenazas a México. El refugio ante esta situación han sido los bonos gubernamentales que, en muchos casos, han marcado mínimos históricos en sus rentabilidades. Los futuros descuentan en estos momentos que la Reserva Federal bajara tipos hasta 3 veces en los próximos meses, con una primera bajada el próximo septiembre. El BCE también ha anunciado medidas de apoyo al sector bancario. Seguimos creyendo que, si bien hay una ralentización económica, en ningún caso esperamos una recesión.

Seguimos estando posicionados sectorialmente en compañías de consumo y de servicios y con posiciones reducidas en bancos, autos, retail y recursos naturales y petrolíferas que tienen mayor exposición al ciclo económico y que han sido los más afectados por las bajadas del último mes. Hemos reducido nuestra exposición en compañías industriales al vender nuestra posición en Rotork.
La cartera tiene en estos momentos valoraciones medias muy atractivas, con PERs y EV/Ebitdas de un dígito que sin embargo cuentan con crecimientos de ventas y Ebitdas de dos dígitos para los próximos años. Seguimos confiando por tanto en nuestra cartera, que se encuentra diversificada en compañías con altos retornos de capital y generación de caja, con fuerte crecimiento tanto en ventas como en EBITDA para los próximos años a precios de descuento.

 

Distribución por países

En cuanto a la cartera, durante mayo las compañías han seguido reportando los resultados del primer trimestre. Destacan los resultados de AKKA technologies, (0.8% en el mes, 37.3% en el año). La ingeniería francesa anunció un fuerte crecimiento de ingresos del 26%, propulsados por AKKA América del Norte donde el crecimiento de ingresos fue del 34%; Amplifon, (9.7% en el mes, 44.4% en el año) la compañía italiana líder global del sector de audífonos, que tras la compra e integración de la empresa española GAES, incrementó ingresos y beneficios (un 26% y 33% respectivamente) hasta los 392 M euros y 19 M euros. Por último, Autotrader, (1.2% mes, 21.4% en el año) el website más importante en Reino Unido para la compra-venta de automóviles de segunda mano, presentó buenos resultados con incremento de ingresos del 8%, de beneficios operativos del 10% y reiteró sus objetivos para el año.

Por el contrario, la gestora italiana Anima, (-13% mes, -14.2% en el año) reportó una caída de ingresos y beneficios como consecuencia de la bajada de comisiones por performance. Mantenemos el valor por valoración y porque esperamos movimientos corporativos en el sector de gestión en Italia.

Desde el pasado 14 de junio se encuentra operativa la estructura Master-Feeder entre Inversión Columbus 75 Sicav (feeder) y el compartimento en Luxemburgo, Pareturn GVC Gaesco Columbus European Midcap Equity Fund (Master).

Esta estructura permite a los inversores nacionales y extranjeros acceder a la estrategia de Columbus desde un vehículo establecido en Luxemburgo, con dos tipos de acciones según volumen de inversión. La creación de esta estructura no lleva ningún tipo de contingencia fiscal para los inversores actuales. El compartimento está disponible en las plataformas de fondos AllFunds, Inversis y MFEX.

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Durante el mes de abril, Inversión Columbus subió un 6.44% frente al 3.23% para el STOXX 600, 3.57% del IBEX 35 y el 3.87% del MSCI Mid Cap. Desde principios de año, la rentabilidad es del 18.33%, que supera las de los 3 índices (Ibex 35 y STOXX 600 MSCI Mid caps Europe). A cinco y siete años la rentabilidad es del 31.97% y 95.14% y desde el inicio de la gestión de Columbus, en julio del 2008, del 107.80%, superando ampliamente la de los índices europeos de renta variable. La volatilidad de la cartera se mantiene en el 11.7%, muy inferior a la media de los últimos años y similar a la volatilidad del STOXX 600.

Abril ha sido un buen mes para los mercados de renta variable. La preocupación de los últimos meses en cuanto a la situación macroeconómica ha dado paso a un mensaje de cautela por parte de los bancos centrales. Los resultados empresariales siguen siendo mejor de lo esperado, si bien el porcentaje de empresas que baten expectativas se ha reducido. Desde principios de año, los sectores industriales y cíclicos en general, han sido los que más se han recuperado.

En cuanto a la cartera, la revalorización del 6.44% se ha producido apoyada en los resultados empresariales de las compañías que han reportado ya. La subida ha sido amplia con casi un tercio de los valores que poseemos con incrementos por encima del 5%. Solo cinco valores tuvieron una rentabilidad negativa en el mes. Seguimos estando posicionados sectorialmente en compañías de consumo y de servicios y con posiciones reducidas en bancos, recursos naturales y petrolíferas que tienen mayor exposición al ciclo económico.

Distribución por países

La cartera tiene en estos momentos valoraciones medias muy atractivas, con PERs y EV/Ebitdas de un dígito que sin embargo cuentan con crecimientos de ventas y Ebitdas de dos dígitos para los próximos años. Seguimos confiando por tanto en nuestra cartera, que se encuentra diversificada en compañías con altos retornos de capital y generación de caja, con fuertes crecimientos tanto en ventas como en EBITDA para los próximos años a precios de descuento.

Entre las compañías que reportaron en abril destacamos los resultados de Edenred (+2.2% revalorización en el mes, 30.8% en lo que va de año). La compañía francesa, líder en el sector corporativo de vales de prepago (ticket restaurante es su marca más conocida), anunció ingresos record en el primer trimestre, con crecimiento orgánico de doble dígito (14.2%). Espera un crecimiento operativo de más del 7% y del EBIT del 9%. Edenred, que es la principal posición de Columbus, se ha visto favorecida por el crecimiento en Europa y la recuperación de Brasil, que supone un tercio de sus ingresos. Durante 2019 se centrará en integrar las recientes adquisiciones durante la primera mitad del año.

También destacaron los resultados de la compañía italiana Reply (31.7% revalorización en el año), especializada en el diseño e implementación de soluciones basado en los nuevos canales de comunicación y medios digitales. Los ingresos se incrementaron hasta los 1.040 millones contra los 884 de hace un año y los beneficios netos subieron a 100 millones en comparación a los 78 millones del ejercicio anterior.

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Desde el pasado 14 de junio se encuentra operativa la estructura Master-Feeder entre Inversión Columbus 75 Sicav (feeder) y el compartimento en Luxemburgo, Pareturn GVC Gaesco Columbus European Midcap Equity Fund (Master).

Esta estructura permite a los inversores nacionales y extranjeros acceder a la estrategia de Columbus desde un vehículo establecido en Luxemburgo, con dos tipos de acciones según volumen de inversión. La creación de esta estructura no lleva ningún tipo de contingencia fiscal para los inversores actuales. El compartimento está disponible en las plataformas de fondos AllFunds, Inversis y MFEX.

 

Durante el mes de marzo, Inversión Columbus subió un 0.10% frente al 1.70% para el STOXX 600, -0.40% del IBEX 35 y el 0.81% del MSCI Mid Cap. Desde principios del año, la rentabilidad es del 11.17% que supera al Ibex 35 e inferior al MSCI Mid caps Europe. A cinco y siete años, la rentabilidad es del 21.94% y 74.41% y desde el inicio de la gestión de Columbus, en julio del 2008 del 95.22% superando ampliamente la de los índices europeos de renta variable. La volatilidad de la cartera se mantiene en el 11.4%, muy inferior a la media de los últimos años y por debajo de la volatilidad del STOXX 600, del 12.5%.

El primer trimestre del año ha sido bueno para los mercados de renta variable. La preocupación de los últimos meses en cuanto a la situación macroeconómica, ha dado paso a un mensaje de cautela por parte de los bancos centrales. Incluso la Reserva Federal en EEUU no descarta una reducción de tipos este mismo año. Desde principios del año, los sectores industriales y cíclicos en general han sido los que más se han recuperado, mientras que el sector financiero, automóvil y aerolíneas, son los que peor comportamiento han tenido, bien por la nueva expectativa de tipos en el caso de los financieros o bien por los problemas específicos del sector automóvil.

En cuanto a la cartera, seguimos estando posicionados sectorialmente en compañías de consumo y de servicios y con posiciones reducidas en bancos, recursos naturales y petrolíferas que tienen mayor exposición al ciclo económico. La cartera tiene en estos momentos valoraciones medias muy atractivas, con PERs y EV/Ebitdas de un dígito que sin embargo cuentan con crecimientos de ventas y Ebitdas de dos dígitos para los próximos años. Seguimos confiando por tanto en nuestra cartera, que se encuentra diversificada en compañías con altos retornos de capital y generación de caja, con fuerte crecimiento tanto en ventas como en EBITDA para los próximos años a precios de descuento. Durante el mes, hemos aprovechado las fuertes revalorizaciones desde principios de año para vender nuestras posiciones en Alfa Laval y en Maison du Monde.

En los dos casos se trata de compañías que han visto reducidas sus expectativas de crecimiento para los próximos años con valoraciones que no se justifican. Durante el mes han destacado las revalorizaciones de SPIE (18.5%), Hella (15.1%) y Autotrader(+11.7), basado en los buenos resultados que han reportado.

* Desde el pasado 14 de junio se encuentra operativa la estructura Master-Feeder entre Inversión Columbus 75 Sicav (feeder) y el compartimento en Luxemburgo, Pareturn GVC Gaesco Columbus European Midcap Equity Fund (Master). Esta estructura permite a los inversores nacionales y extranjeros acceder a la estrategia de Columbus desde un vehículo establecido en Luxemburgo, con dos tipos de acciones según volumen de inversión. La creación de esta estructura no lleva ningún tipo de contingencia fiscal para los inversores actuales. El compartimento está disponible en las plataformas de fondos AllFunds, Inversis y MFEX.

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Durante el mes de febrero, Inversión Columbus subió un 4,27% frente al 3,94% para el STOXX 600, 2,44% del IBEX 35 y el 4,00% del MSCI Mid Cap. Desde principios del año, la rentabilidad es del 11,07%, que supera las del Ibex 35 y STOXX 600 y ligeramente inferior al MSCI Mid caps Europe. A cinco y siete años, la rentabilidad es del 24,52% y 70,55% respectivamente y desde el inicio de la gestión de Columbus, en julio del 2008, del 95,04%, superando ampliamente la de los índices europeos de renta variable. La volatilidad de la cartera se mantiene en el 11,4%, muy inferior a la media de los últimos años y por debajo de la volatilidad del STOXX 600 del 12,5%.

Febrero ha sido un buen mes para los mercados de renta variable. La preocupación de los últimos meses en cuanto a la situación macroeconómica ha dado paso a un mensaje de cautela por parte de los bancos centrales. Los resultados empresariales siguen siendo de doble dígito, si bien el porcentaje de empresas que baten expectativas se ha reducido. Desde principios del año, los sectores industriales y cíclicos en general han sido los que más se han recuperado.

En cuanto a la cartera, la revalorización del 4,3% se ha producido apoyada en los resultados empresariales de las compañías que han reportado ya. La subida ha sido amplia con casi el 60% de los valores que poseemos con incrementos por encima del 5%. Seguimos estando posicionados sectorialmente en compañías de consumo y de servicios y con posiciones reducidas en bancos, recursos naturales y petrolíferas que tienen mayor exposición al ciclo económico. La cartera tiene en estos momentos valoraciones medias muy atractivas, con PERs y EV/Ebitdas de un dígito que sin embargo cuentan con crecimientos de ventas, y Ebitdas de dos dígitos para los próximos años. Seguimos confiando por tanto en nuestra cartera, que se encuentra diversificada en compañías con altos retornos de capital y generación de caja, con fuerte crecimiento tanto en ventas como en EBITDA para los próximos años a precios de descuento.

Entre las compañías que reportaron en febrero, destacamos los resultados de Edenred (+5,2% revalorización en el mes, 21,1% en lo que va de año). La compañía francesa, líder en el sector corporativo de vales de prepago (ticket restaurante es su marca más conocida) anunció resultados records con ingresos orgánicos que se incrementaron un 12%, reafirmando sus objetivos para este año. Edenred, que es la posición más grande de Columbus, se ha visto favorecida por el crecimiento en Europa y la recuperación de Brasil, que supone el 35% de sus ingresos. Durante 2019, se centrará en integrar las recientes adquisiciones durante la primera mitad del año.

También destacaron los resultados de Amplifon (+7,6% revalorización en el mes, 15,6% en el año), cuyos ingresos se incrementaron un 8,4% y su EBITDA un 11%. La compañía italiana líder en el sector de aparatos de ayuda auditiva, desveló sus objetivos en su plan a dos años vista donde espera incrementar su margen y su cash flow operativo después de la integración de Gaes, la empresa española que compraron en el 2018. Como muestra de su confianza, en sus resultados incrementó el dividendo un 27,3% y anunció una recompra de acciones.

* Desde el pasado 14 de junio se encuentra operativa la estructura Master-Feeder entre Inversión Columbus 75 Sicav (feeder) y el compartimento en Luxemburgo, Pareturn GVC Gaesco Columbus European Midcap Equity Fund (Master). Esta estructura permite a los inversores nacionales y extranjeros acceder a la estrategia de Columbus desde un vehículo establecido en Luxemburgo, con dos tipos de acciones según volumen de inversión. La creación de esta estructura no lleva ningún tipo de contingencia fiscal para los inversores actuales. El compartimento está disponible en las plataformas de fondos AllFunds, Inversis y MFEX.

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Durante el mes de diciembre, Inversión Columbus experimentó una bajada del -5,93% frente al -5,54% para el STOXX 600, -5,92% del IBEX 35 y el -6,10% del MSCI Mid Cap.

Durante 2018, Inversión Columbus cerró con un -15,69% frente a retrocesos del -13,24% del STTOX 600, del -14,97% del IBEX y del -15,17% del MSCI Mid Cap.

A cinco y siete años, la rentabilidad es del 17,77% y 64,91% y desde el inicio de la gestión de Columbus, en julio del 2008, del 75,60%, superando ampliamente la de los índices europeos de renta variable.
La volatilidad de la cartera se mantiene en el 11,4%, muy inferior a la media de los últimos años y por debajo de la volatilidad del STOXX 600, del 12,5%.

En el 2018 casi todos los activos han tenido un comportamiento negativo. Ha sido el peor año para la renta variable desde que Columbus empezó su andadura hace algo más de 10 años, aunque en términos relativos, las bajadas de Columbus han estado en línea o ligeramente peor que los índices de referencia y mejor que muchos fondos similares.

El pesimismo sigue siendo muy elevado en los mercados. La falta de acuerdo comercial entre EE.UU. y China, el presupuesto italiano, Brexit, etc., han precipitado las caídas en bolsa. Estas incertidumbres macro han generado una pérdida de confianza en los inversores a pesar de que la evolución operativa de los negocios sigue siendo positiva en términos generales. En muchos valores, sobre todo cíclicos e industriales, se descuentan en sus valoraciones una recesión que sin embargo nosotros no percibimos. Dado el de-rating generalizado de la cartera, nos hace estar positivos a futuro.

En cuanto a la cartera, desde la aceptación de la oferta sobre NH Hotels, nuestra principal posición el pasado mes de septiembre, hemos aprovechado las caídas de los mercados para incrementar posiciones en otras compañías que ya teníamos en cartera.
Seguimos estando posicionados sectorialmente en compañías de consumo y de servicios y con posiciones reducidas en bancos, recursos naturales y petrolíferas que tienen mayor exposición al ciclo económico.

La cartera tiene en estos momentos valoraciones muy atractivas, con PERs y EV/Ebitdas de un dígito que sin embargo cuentan con crecimientos de ventas y Ebitdas de dos dígitos para los próximos años. Seguimos confiando por tanto en nuestra cartera, que se encuentra diversificada en compañías con altos retornos de capital y generación de caja, con fuertes crecimiento tanto en ventas como en EBITDA para los próximos años a precios de descuento.

De hecho, en las primeras dos semanas de 2019, Columbus se revaloriza más de un 6% sin que haya habido noticias reseñables en los valores que poseemos.

Desde el pasado 14 de junio se encuentra operativa la estructura Master-Feeder entre Inversión Columbus 75 Sicav (feeder) y el compartimento en Luxemburgo, Pareturn GVC Gaesco Columbus European Midcap Equity Fund (Master).

Esta estructura permite a los inversores nacionales y extranjeros acceder a la estrategia de Columbus desde un vehículo establecido en Luxemburgo, con dos tipos de acciones según volumen de inversión. La creación de esta estructura no lleva ningún tipo de contingencia fiscal para los inversores actuales. Gracias por su confianza.

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