Listado de la etiqueta: Columbus Fund

Valor en el sector del cine, en ‘El foco’

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¿Existe valor en el sector del cine? Bajo la dirección de Luis Alberto Iglesias de Value School, Pedro Yagüez ha participado en la tertulia de ‘El foco’ en Negocios TV.

La temática se centra en analizar qué sectores ofrecen mayor valor, en un entorno en el que lo peor de la pandemia parece haber quedado atrás. Y de esos sectores, qué compañías están mejor posicionadas para aprovechar el escenario que se espera en los próximos años.

En particular, Pedro expone la tesis de inversión en la compañía de cines Kinepolis, la que define como «una auténtica joya» por sus buenos números y equipo directivo. Respecto al futuro de la asistencia a los cines, en un mundo de plataformas online, afirma que «el cine es una experiencia que compite con otras formas de ocio fuera de casa».

Esperamos que disfrutes de la tertulia.

Adquisición de Zardoya Otis – Impacto en Columbus

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El jueves 23 de septiembre, Otis Worldwide anunció su intención de adquirir las acciones en circulación de su filial española, Zardoya Otis, con una prima del 31% respecto al cierre anterior. Este es el tercer anuncio de adquisición de una participación en Columbus European MidCap Equity Fund en otros tantos meses. Al igual que en las otras ofertas de adquisición recientes, Akka Technologies y Zooplus, nos resulta alentador que otras compañías identifiquen el valor que nosotros también vimos.

Otis Worldwide, la matriz de 37.000 millones de dólares que cotiza en EE. UU. Posee el 51,01% de las acciones de Zardoya, después de haber invertido hace casi 50 años. Durante muchos años se ha rumoreado una adquisición total, pero se esta se hizo más probable después de que Otis se separara de United Technologies el año pasado.
Zardoya Otis ha sido una compra relativamente reciente (mayo de 2021) en el fondo Columbus European Mid Cap Equity Fund, ya que consideramos que la estabilidad y la visibilidad del negocio estaban lejos de reflejarse en el precio de la acción. De hecho, incluso después de la prima del 30% ofrecida por OTIS, las acciones de Zardoya siguen cotizando con un descuento con respecto al grupo de compañías similares (15,5 EV / Ebitda 21 frente a 18,8 EV / Ebitda promedio para Otis Worlwide, Kone y Schindler). Dado que Otis ya posee una mayoría de Zardoya, es poco probable que haya una oferta competitiva que otorgue una valoración más elevada para los accionistas por lo que aceptaremos la oferta.

Fusión de National Express y Stagecoach – Impacto en Columbus

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National Express, la compañía de transporte internacional, anunció el martes 21 de septiembre que están en negociaciones de fusión, mediante un intercambio de acciones, con el operador de transporte público del Reino Unido, Stagecoach. El acuerdo combina las dos empresas permitiendo ahorros de costes anuales significativos («al menos £ 35 millones») y acelerar el crecimiento. Nos parece que tiene sentido estratégico para las dos partes. En nuestra opinión, es un paso adelante sensato y debería ayudar a desbloquear el potencial para ambos grupos de accionistas. Mantenemos una posición en National Express en el Columbus European MidCap Equity Fund (2,1%). Las acciones de National Express subieron un 8% tras el anuncio de la combinación de ambos negocios
Compramos las acciones de National Express, después de la bajada en su cotización por la crisis del Covid, ya que estábamos convencidos que la franquicia del negocio no se reflejaba en el precio de la acción. Hemos podido aprovechar la disrupción del negocio a corto plazo con miras a la recuperación a largo plazo. Esta operación confirma ahora que no somos los únicos en ver el valor oculto en este negocio.
Columbus European Mid Cap Equity Fund gestiona una cartera concentrada, solo posiciones long, con un horizonte de inversión a largo plazo. La mayor parte del fondo comprende empresas de alta calidad, con crecimiento estructural y con ventajas competitivas. Como inversores importantes en el fondo, tenemos una profunda convicción en las empresas en las que invertimos, así como en su atractivo potencial de revalorización. Fuera de este núcleo mayoritario de empresas de alta calidad, podemos adoptar un enfoque más oportunista cuando vemos empresas que cotizan muy por debajo del valor intrínseco, como en este caso.

ZOOPLUS aprueba la OPA por 3.000 millones de euros – Impacto en Columbus

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El viernes de la semana pasada (13 de agosto), la acción de Zooplus, la compañía alemana de artículos para mascotas en internet, subió un 40% en bolsa hasta los 390 euros por acción, al anunciarse que la dirección había aceptado una oferta pública de adquisición en efectivo de 3.000 millones de euros por parte del grupo de «private equity» estadounidense Hellman & Friedman.

Antes de la adquisición, el fondo Columbus tenía una posición del 2,6% en Zooplus, habiendo comprado originalmente las acciones en agosto de 2020. Antes de que se anunciara la oferta, las acciones ya se habían comportado bien, con un incremento del 73% desde nuestra compra inicial. La oferta se produce poco mas de dos semanas después de la adquisición anunciada de otra participación en Columbus, Akka Technologies.

Zooplus se benefició de la disrupción por el Covid, ya que tanto la penetración de las compras en internet como la propiedad de mascotas en Europa aumentaron. En 2020, los ingresos del Grupo superaron los 1.800 millones de euros, creciendo algo más del 18% en el año. Creemos que Zooplus continuará beneficiándose, sin embargo, de estas tendencias a largo plazo, y el Grupo prevé que las ventas por internet de productos para mascotas en Europa se cuadriplicarán durante la próxima década y el sector conseguirá unas ventas (incluidos los canales tradicionales) de cerca de 50.000 millones de euros para 2030. Tras el acuerdo, se espera que tanto el equipo de gestión de Zooplus como los consejos ejecutivos y de supervisión permanezcan en sus cargos. La compañía destaca que el acuerdo aporta «experiencia adicional del sector, apoyo práctico, la potencia financiera y una estabilidad de la estructura de propiedad para expandir su liderazgo competitivo (Zooplus) y asegurar un crecimiento sostenible a largo plazo».

Desde la perspectiva de Columbus, es gratificante que otros inversores compartan el valor y el potencial de crecimiento que nosotros vimos en las acciones. Después de estudiar el sector minorista en internet europeo a principios de 2020, seleccionamos a Zooplus por encima de otras empresas más conocidas después de sentirnos atraídos por su valoración en bolsa, por la creciente penetración de ventas de productos para animales de compañía a través de Internet, el liderazgo en este mercado y su impresionante capacidad operativa. Creemos que tienen un futuro sólido por delante.

(Fuente de la imagen: zooplus.es).

Adecco anuncia una Oferta Publica de Acciones por Akka Technologies

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Wikimedia Commons

El miércoles 28 de julio, el precio de la acción en bolsa de Akka Technologies subió un 95% en Bolsa al anunciarse que la dirección y principales accionistas de la compañía había aceptado las condiciones para una Oferta Publica de Acciones por parte de Adecco. El precio de adquisición será de 49 Euros. La oferta valora a Akka a 2bn €. Antes de la oferta, la posición de Columbus European Equities en Akka era de 3% y constituye una de 10 principales posiciones del fondo.

Estratégicamente el acuerdo tiene sentido al combinar Akka con la subsidiaria en ingeniería y consultoría de IT de Adecco, Modis. La compañía resultante sera una de las mas importantes del sector, por tamaño justo por detrás del líder, Cap Gemini. Adecco afirma que se conseguirán considerables sinergias de costos e ingresos y que existe un potencial de crecimiento inherente a la industria que estaba siendo ignorado por el mercado en lo que se refiere a Akka como grupo independiente.

Los dos grupos son firmes defensores de la creciente importancia de la “smart industry” para acelerar la innovación y la rentabilidad para sus clientes. En palabras de Jan Gupta, presidente de Modis: “Smart Industry es donde las tecnologías de IT y de ingeniería convergen en un mundo digital y conectado, y esperamos unir fuerzas con Akka, combinando su excelente reputación en el mercado de ingeniería con la solida experiencia digital de Modis».

En Columbus, vemos el acuerdo como una reivindicación de nuestra confianza en el negocio de Akka. Después de la debilidad de la acción el año pasado, revisamos nuestra posición en el valor  y la aumentamos, lo que llevó a Akka a estar entre nuestras 10 posiciones más importantes en el momento del anuncio. Nuestra opinion es que en el mundo inversor la convicción y la paciencia son dos cualidades que al final se ven recompensadas, como ha sido en esta ocasión.

(Fuente de la imagen: Wikimedia Commons).

Actualización del fondo Pareturn GVC Gaesco Columbus European Mid Cap Equity Fund

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comunicaciones

A principios de esta semana pasamos un hito importante al volver Columbus European Mid Cap Equity Fund (I2-B) a un rendimiento absoluto positivo para 2020, algo que parecía una perspectiva casi imposible en los oscuros días de marzo y abril, cuando los mercados eran castigados por el Coronavirus. En estos momentos, los mercados europeos de renta variable continúan en territorio negativo, mientras que Columbus, después de subir un + 24,39% en los últimos 6 meses y un + 58,55% desde el mínimo del mercado el 18 de marzo, se ha movido a rentabilidad positiva desde principio de este año. En los últimos 12 meses la rentabilidad es del + 4.60%

Antes de que golpeara la pandemia, nuestra atención a la valoración nos llevó a una posición de caja algo superior a lo normal (12%), por lo que nos encontramos muy bien posicionados para capitalizar la debilidad del mercado durante marzo y abril, cuando invertimos nuestra liquidez en su totalidad, añadiendo a las posiciones que ya teníamos. La debilidad también nos brindó la oportunidad de agregar al Fondo, un par de nombres nuevos en el sector de infraestructura, que habíamos estado estudiando durante algún tiempo. Como ya saben nuestros inversores, nuestro objetivo no es tratar de predecir el mercado sino intentar aprovechar las oportunidades cuando se presentan, siempre con un enfoque a largo plazo.

Desde el 14 de junio de 2018, tanto inversores nacionales como extranjeros han podido acceder a la estrategia Columbus a través de la estructura master-feeder entre la Sicav Columbus 75 en España (Feeder) y el Pareturn GVC Gaesco Columbus European Midcap Equity Fund registrado en Luxemburgo (Master). El vehículo de Luxemburgo ofrece clases de acciones para institucionales y minoristas.