Informe Abril 2024
Pareturn Columbus clase I baja en abril un 2.20 % y desde el principio de año un -2.62%. Desde su creación en junio de 2008, Columbus ha obtenido una rentabilidad del 142.21%, superando con creces a los mercados de renta variable europeos.
El hecho relevante durante el mes ha sido la OPA sobre Salcef, la compañía italiana de infraestructuras ferroviarias, en la que Columbus tiene una posición del 3%. La OPA supone una exigua prima del 20% por parte de la familia de control que se ha asociado con Morgan Stanley Infrastructure Partners.
Durante los próximos meses, el mercado descuenta que el Banco Central Europeo empezará a bajar tipos, posiblemente en junio, uniéndose a las bajadas de tipos de interés que se han producido en Suiza y en Suecia. El Banco de Inglaterra también se espera que se una a las bajadas, bien en junio o en agosto. Los resultados empresariales han sido de media positivos, superando las estimaciones. Tanto las bajadas de tipos esperadas como los resultados empresariales están sirviendo de soporte de las bolsas europeas.
Es buena señal la estabilidad del euro y la revalorización que están tenido algunas grandes compañías europeas que tienen presencia global y están infravaloradas. Pensamos que hay muestras relevantes de que los inversores están dispuestos a invertir selectivamente en Europa en buenas empresas y a valoraciones muy razonables. En la medida que el déficit público americano suponga un problema para los tipos de interés y el dólar, y las valoraciones de los gigantes americanos se normalicen, las empresas europeas atraerán el interés del inversor internacional.
En cuanto a la cartera de Columbus, durante el mes de abril destacan para bien muchos valores en un entorno de mercado que no fue tan positivo en el mes. En cartera hay muchos valores con buenas expectativas que han tenido un mes positivo Salcef (+14%), Siemens Energy (+13%), Teleperformance (+10%), Fresenius (+10%). Getlink (+8%), Prysmian (+7%). En el lado negativo, el mes de abril hubo correcciones en algunos valores como Befesa (-20%), Trainline (-13%) y YouGov (-11%).
Actualmente seguimos teniendo posiciones relevantes (casi el 25% del fondo) en el sector financiero y asegurador donde nos estamos planteando reducir gradualmente: Unicaja, Hiscox, Scor, Ageas, Mapfre, EFG International. El trasfondo global donde los tipos son más altos de los esperado, el capital tiene que ser remunerado, lo cual es favorable para el sector, que mantiene una rentabilidad por dividendo excepcional (6%-8%). Últimamente ha habido noticias importantes con la OPA de Sabadell, que de alguna manera favorece nuestra posición en Unicaja. También es previsible una consolidación en seguros donde Generali ha anunciado compras en Europa.
Acabamos con un comentario sobre Grifols y Teleperformance, los dos valores que han sufrido una enorme corrección. Columbus inició posiciones en estos valores en el tercer trimestre del 2023 después de una caída importante en ambos casos. Recientemente ha habido noticias muy relevantes para ambos valores. En Grifols, la compañía ha refinanciado 1.000 millones de euros y ha obtenido la aprobación para vender una participada por 1.600 millones de euros. Estas dos operaciones cambian muy significativamente el perfil financiero de la compañía. En Teleperformance, la compañía publicó unos buenos resultados y el equipo gestor ha reiterado que por ahora está gestionando favorablemente el impacto de la inteligencia artificial.
Desde mayo de 2023, los inversores españoles pueden acceder a la estrategia de Columbus a través del fondo español GVC Columbus European Equities FI. El Fondo se puede adquirir a través de las plataformas AllFunds, Inversis y Fundsettle. Columbus tiene una estructura Master-Feeder. El fondo Pareturn GVC Gaesco Columbus European Equity Fund en Luxemburgo (master) y el fondo GVC Columbus European Equities FI (subordinado). El vehículo de Luxemburgo ofrece clases de acciones institucionales y minorista denominadas en euros y libra esterlina.
