Rentabilidad y evolución enero 2025: El fondo Pareturn Columbus Clase I2 ha tenido un buen comienzo de año, registrando una subida del 3,1% en enero de 2025. Este resultado está en línea con los principales índices de referencia globales, incluyendo los de Estados Unidos, y refleja el buen comportamiento del mercado europeo en este período. En los últimos tres meses, el fondo ha alcanzado una rentabilidad del 8,0%, superando también a su índice de referencia, el Stoxx 600 (6,8%). Desde su creación en junio de 2008, el fondo acumula una apreciación del 161%, superando a los principales índices de renta variable europea.

Análisis del mercado: El inicio de 2025 ha estado marcado en general por un comportamiento positivo. Sin embargo, en Estados Unidos, el sector tecnológico experimentó una corrección tras la aparición del modelo chino de IA Deep Seek. Este hecho sugiere, en nuestra opinión, una posible sobrevaloración de las grandes tecnológicas estadounidenses. En contraste, el mercado europeo ha experimentado un notable repunte, con una subida del 5,9% en el índice Stoxx 600. La situación política estadounidense, con su impacto en los mercados, ha impulsado paradójicamente a los índices europeos, que presentan valoraciones históricamente bajas en comparación con sus homólogos americanos. Los tipos de interés a largo plazo se mantuvieron estables en Estados Unidos (4,5%).

Europa: ¿por qué ahora?: A pesar de la complejidad de la situación económica europea, las bolsas del continente han mostrado una clara tendencia al alza, incluso en Alemania (DAX: +8%). El mercado europeo se encuentra en un momento de inflexión, con un consenso generalizado sobre la necesidad de reformas, tal como refleja el informe Draghi. Además, el mercado europeo ha sufrido durante años una salida de fondos, a pesar de la presencia de empresas muy atractivas con exposición global o crecimiento local. El riesgo de estar expuesto a la tecnología estadounidense es considerable, y un ligero cambio en la percepción del mercado podría generar una importante entrada de capitales hacia los valores europeos.

Rentabilidad de posiciones relevantes: En enero, las posiciones que más contribuyeron a la rentabilidad de la cartera fueron Renk AG (+34%), Siemens Energy (+15%) y Fresenius (+11%). Por otro lado, algunas posiciones registraron caídas, como Trainline (-17%) y Fugro (-8%), a pesar de contar con buenos fundamentales, pero se vieron afectadas por cambios regulatorios.

Movimientos en cartera: Durante el mes de enero no hemos hecho desinversiones, el fondo está invertido al 97%. Hemos empezado una posición en un valor del que daremos más detalles en próximos informes.

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Diciembre 2024 y la evolución del año en el fondo Pareturn Columbus I2: En diciembre de 2024, el fondo Pareturn Columbus Clase I2 registró una subida del 0,7%, superando a los índices de referencia que cerraron con ligeras pérdidas. Durante el segundo semestre, el fondo ha mostrado una recuperación significativa, con un rendimiento del 5% en los últimos seis meses y un 4% en el total del año 2024. Desde su creación en junio de 2008, el fondo ha acumulado una apreciación del 153%, superando consistentemente a los principales índices de renta variable europea.

Situación del mercado: El año 2024 ha estado marcado por una fuerte polarización. En Estados Unidos, el sector tecnológico lideró el crecimiento (Nasdaq: +29%), mientras que el S&P 500 avanzó un 23%. En contraste, Europa experimentó un modesto aumento del 5,5% (Stoxx 600). Las diferencias en valoración entre los mercados estadounidenses y europeos alcanzaron máximos históricos. La victoria de Donald Trump generó un impacto significativo, impulsando el mercado estadounidense, fomentando una especulación desenfrenada en criptomonedas y dejando a las pequeñas y medianas compañías europeas con valoraciones históricamente bajas frente a sus homólogas americanas. A pesar de los recortes en las tasas de interés por parte de los bancos centrales, los tipos a largo plazo aumentaron ligeramente tanto en Estados Unidos (del 4,0% al 4,5%) como en Europa (del 2,1% al 2,4%).Europa, oportunidades en empresas globales: Aunque la situación económica en Europa sigue siendo débil, se han identificado oportunidades atractivas en empresas con exposición a Estados Unidos y a mercados globales con valoraciones favorables.

Rentabilidad  de posiciones relevantes: En diciembre, las posiciones más destacadas en la cartera fueron Wise (+21%), Kontron (+14%) y Fraport (+13%). Sin embargo, algunas posiciones registraron caídas, como Craneware (-12%) y Acciona Energía (-12%), tras el impulso registrado el mes anterior. En el acumulado del año, los valores con mejor desempeño fueron Siemens Energy (+357%), Prysmian (+54%), Unicaja (+40%) y Trainline (+38%).

Movimientos en cartera: Durante diciembre, se procedió a la venta de Neoen, tras confirmarse la oferta pública de adquisición (OPA) recibida en meses anteriores, y de Elecnor, después del pago de un dividendo extraordinario. Estas operaciones generaron revalorizaciones del 61% y 48%, respectivamente, desde la compra.

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En octubre de 2024, el fondo Columbus Clase I2 registró una caída del 1,9%, mejor que nuestros índices de referencia, como el MSCI Midcaps Europe (-3,5%) y el Stoxx 600 (-3,4%). Este mes ha sido negativo para los mercados globales, pero Columbus logró un rendimiento superior al de su índice de referencia. En los últimos 12 meses el fondo ha subido un 12,5%. Desde su creación en junio de 2008, el fondo ha alcanzado una apreciación del 142%, superando a los principales índices de renta variable europea.

Situación del Mercado: tras la bajada de tipos de la Reserva Federal de EE. UU. en septiembre, los mercados permanecen expectantes frente a las elecciones americanas. El evento más relevante este mes ha sido el aumento de los tipos a largo plazo, con el bono a 10 años en EE. UU. subiendo del 3,6% al 4,4%, y el bono alemán del 2,0% al 2,4%. A nivel global, los principales índices bursátiles registraron caídas (Stoxx50: -3,5%, Nasdaq: -0,5%).

Oportunidades en buenas compañías: en Columbus identificamos oportunidades interesantes, a pesar de un entorno económico complicado. El ciclo de tipos de interés da cierto soporte, y en Europa las valoraciones son especialmente atractivas. Aunque la volatilidad persiste, seguimos encontrando un gran valor en empresas europeas con capacidad de crecimiento global.

Rendimiento de Posiciones Relevantes: en octubre, las posiciones de Trainline (+18%), Siemens Energy (+13%), Elecnor (+10%), Mapfre (+10%) y Wise (7%) tuvieron un rendimiento positivo. En contraste, Elementis cayó un 18% debido a cambios regulatorios en UK, al igual que Befesa (-18%) y Renk (-17%).

Nuevas Inversiones: este mes no hemos incorporado nuevas inversiones, aunque tras la caída aumentamos nuestra posición en Renk, una empresa alemana de defensa con una sólida cartera de pedidos y márgenes altos. Aprovechamos la venta de acciones a descuento por parte de su principal accionista.

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