Informe Septiembre 2026

Rentabilidad septiembre 2026:

Durante el mes de septiembre, el fondo Pareturn Columbus Clase I2 bajó un 0,50%, significativamente mejor que la caída del Stoxx 600, del -2,4%. El fondo se incrementa desde el principio del año un 9,17%. En los últimos 12 meses el fondo acumula una subida del 11,8% y del 52,9% en los últimos 3 años. Columbus se sitúa en el primer cuartil de su categoría a 3 y 5 años, según datos de Morningstar. Desde su lanzamiento en junio de 2008, el fondo acumula una revalorización del 245,7 % batiendo consistentemente a los principales índices bursátiles europeos.

Entorno de mercado:

Septiembre puso fin a cinco meses consecutivos de subidas en las bolsas europeas.

La principal causa fue el fuerte repunte de los rendimientos de los bonos, impulsado por unas expectativas de tipos de interés más altos durante más tiempo. Francia fue el mercado más débil, seguido por Italia y España.

Los tres factores claves del mes fueron:

• Energía e inflación: petróleo Brent subió un 14 % en septiembre y acumula un alza del 70% en el año. El gas europeo TTF llegó a alcanzar los 82,6 euros/MWh y las reservas de gas europeas se situaron en el 71% frente al 86% habitual para esta época.
• Los principales bancos centrales europeos endurecieron su política monetaria en septiembre. El mercado espera nuevas subidas tanto del BCE como de la FED. El rendimiento del bono estadounidense a diez años alcanzó el 5,30%, mientras que el bono alemán llegó al 3,59%.
• Las previsiones de beneficios por acción siguen, sin embargo, mejorando un 2% para 2026 y 2,5% para 2027 durante los últimos tres meses. Concentrándose en IA, bancos y energía.

La renta fija empieza a ofrecer una alternativa más competitiva frente a la renta variable. Europa mantiene algo más de margen de valoración: el Stoxx 600 cotiza a unos 15x beneficios previstos para 2026, equivale a una rentabilidad por beneficios del 6,5%, aproximadamente 3 puntos porcentuales por encima del bono alemán.

 

Rentabilidad de posiciones relevantes:

Durante septiembre el fondo Pareturn Columbus clase I bajó un -0.50% frente a las bajadas del Stoxx 600 del -2.4%. El mejor valor del mes fue Redcare Pharmacy NV (+17% en el mes). La compañía farmacéutica de ventas por correo incrementó por segunda vez en los últimos seis meses su guía de ingresos para este año. El aumento se debió a la fortaleza de su negocio de recetas en el mercado alemán, que ahora espera que crezca un 45%-51% en el año. Al mismo tiempo se reiteró que espera conseguir un margen ebitda del 5% para el 2028.

Zegona, una de las principales posiciones en la cartera, también tuvo un buen mes  (+7.3%). La compañía telefónica confirmó su política de retorno de capital a sus accionistas. Devolverá el 100% de su flujo de caja libre, la mitad como dividendos y la otra mitad como compra de acciones, en total para los próximos 12 meses. Son 400 millones de euros y equivale al 9% de la capitalización de la compañía. Esperamos que este porcentaje se incremente durante los próximos años.

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