Informe Febrero 2023
Pareturn Columbus clase I ha subido un 1.90% en febrero 2023 y un 9.66% en los últimos 3 meses, por encima de la rentabilidad de los índices bursátiles europeos. Desde su creación en junio de 2008, Columbus ha obtenido una rentabilidad del 147.4%, superando con creces a los mercados de renta variable europeos.
Como decíamos en comunicaciones anteriores, la clave del comportamiento de los mercados es la evolución de la inflación. Una vez que alcanzó su punto máximo y ha comenzado a reducirse, proceso que continuará durante este año, los mercados reaccionaron al alza.
Las expectativas de los inversores están cambiando y se apuesta por un período más largo con tasas de interés más altas, a medida que se empieza a aceptar el mensaje de los Bancos Centrales de que se necesita más tiempo para enfriar la inflación frente a un mercado laboral resistente. El sentimiento del mercado continúa modificándose, dependiendo de si los actores económicos piensan que la economía se dirige a una recesión dura o suave. Las expectativas de mercado de dónde acabaran los tipos terminales en EEUU siguen subiendo, situándose en el 5.5% en estos momentos y moviéndose hacia arriba. La idoneidad del objetivo de inflación del 2% también está abierta a discusión y podríamos ver cómo cambia a lo largo de los años a un objetivo más alto (3%-4%). Por el momento, los Bancos Centrales se apegan, al menos verbalmente, a ese objetivo.
Seguimos con la publicación de resultados empresariales tanto en Estados Unidos como en Europa. Las compañías siguen sorprendiendo tanto en ventas como en beneficios, aunque estas sorpresas están siendo inferiores a las medias históricas. Las compañías están moderando sus guías para los próximos trimestres y se está generalizando el mensaje de control de gastos, previsiblemente ante un anticipo de una desaceleración de la actividad económica.
En cuanto a la cartera de Columbus, durante el mes de febrero destacan la rentabilidad de Borregaard (bio-quimica, noruega) que incrementó su cotización un +14.7% en el mes, al publicar resultados trimestrales mejores de lo esperado con incrementos de ventas de más del 20% y del EBITDA del 38%, así como de Dalata Hotel (+10.9% de rentabilidad en el mes). La compañía hotelera irlandesa también anunció resultados que superan en más de un 20% los ingresos del año 2019, el último anterior a la pandemia. Dalata sigue ejecutando su fuerte plan de expansión de hoteles en Reino Unido. En el lado negativo, Global Dominion cayó en bolsa un -10.8% en febrero. La empresa española de servicios y proyectos sorprendió al mercado al incrementar su participación desde el 35% al 98% en su subsidiara de energías renovables. La transacción cambia también el perfil financiero de la empresa al pasar de una posición de caja neta a tener deuda financiera. Esperamos a la presentación del nuevo plan estratégico para obtener más información.
Desde el 14 de junio de 2018, tanto inversores nacionales como extranjeros han podido acceder a la estrategia de Columbus a través de la estructura Master-Feeder entre Columbus 75 Sicav en España (feeder) y el fondo Pareturn GVC Gaesco Columbus European Equity Fund en Luxemburgo (master). El vehículo de Luxemburgo ofrece clases de acciones institucionales y minoristas denominadas en euros. También hemos creado recientemente una clase de acciones en libras esterlinas para facilitar la inversión desde el Reino Unido. La Sicav española se disolvió el 23 de diciembre para adaptarse a la nueva legislación española.
