Rentabilidad – Junio 2025: En junio de 2025, el fondo Pareturn Columbus Clase I2 obtuvo una rentabilidad del +2,2%, superando ampliamente a su índice de referencia, el Stoxx 600, que retrocedió un -1,3%.

Durante el primer semestre del año, el fondo acumula una subida del 12,3%, mientras que en los últimos 12 meses ha ganado un 17,9%, frente al 6,6% del Stoxx 600 en lo que va de 2025 y el 5,9% a un año. Esta sólida evolución sitúa al fondo en el 10% mejor de su categoría este año, según Morningstar. Desde su lanzamiento en junio de 2008, el fondo acumula una apreciación del +184%, batiendo a los principales índices bursátiles europeos.

Entorno de mercado, EE. UU. frente a Europa: Junio trajo cierta recuperación en EE. UU., con el S&P 500 subiendo un 5% gracias al fuerte comportamiento del sector tecnológico (Nasdaq: +6%), impulsado en parte por los buenos resultados de Nvidia. Sin embargo, esta subida queda empañada por la fuerte depreciación del dólar estadounidense frente al euro en lo que va de año (-13% en 2025), una señal preocupante que podría dificultar la refinanciación del creciente déficit fiscal del país. En contraste, los mercados europeos cayeron un -1,3% en el mes, pero siguen mostrando resiliencia. Las condiciones macroeconómicas, con tipos de interés estables, una inflación controlada y una moneda favorable, crean un entorno propicio para las empresas europeas. Creemos que los mercados europeos continuarán recibiendo flujos de inversión del exterior, beneficiándose del contexto global.

Europa: refugio global y reformas:  La economía europea se mantiene estable. Alemania, en particular, podría impulsar la inversión en la región si avanza en las reformas necesarias. Además, la debilidad del dólar y la desaceleración en China están llevando a los inversores a redirigir capital hacia Europa, una tendencia que consideramos está aún en fases iniciales.

Rentabilidad de posiciones relevantes: Durante el mes, las posiciones que más han subido en cartera son Siemens Energy (+15%), Dalata, donde hay una oferta por la compañía (+12%), Elementis (+12%) que anunció la venta de su división de talco y Grifols (10%, recuperándose tras un fuerte castigo). En contraste, hemos sufrido caídas en Redcare (-18%), y, después de las fuertes subidas de meses anteriores, en Renk AG (-14%).

Cambios en la cartera: Durante el mes de junio realizamos algunas desinversiones selectivas, entre ellas Computacenter, una empresa bien gestionada de servicios de IT pero que tiene riesgos de reducción de gasto por parte de sus clientes corporativos.

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Rentabilidad – Mayo 2025: un mes excepcional. El fondo Pareturn Columbus Clase I2 subió en mayo un 9,14%, superando a los principales índices europeos. En el mes, el Stoxx 600 avanzó un 4,0%. En el acumulado de 2025, el fondo presenta una rentabilidad de 9,9%, por encima del Stoxx 600 (+8,1%). Desde su lanzamiento en junio de 2008, ha registrado una apreciación acumulada de +178%, superando a los principales índices europeos de renta variable.

Análisis de mercado: Mayo supuso un alivio para los mercados, impulsado por avances en las negociaciones comerciales en EE. UU. Sin embargo, sólo los mercados europeos suben con fuerza en 2025, destacando la pobre evolución de EE. UU. (S&P 500: -10% en euros en el año). Persiste una elevada volatilidad derivada de señales macroeconómicas mixtas y una política comercial errática. En EE. UU. hay desequilibrios estructurales importantes, como los déficits gemelos (fiscal y comercial), que generan incertidumbre y presionan al dólar. La política arancelaria ha erosionado la confianza, lo que contribuyó a un crecimiento negativo del PIB estadounidense en el primer trimestre. En Europa, el euro se ha apreciado, las valoraciones bursátiles están en niveles históricamente bajos y los tipos de interés han descendido, lo que favorece a los mercados europeos.

Europa: entrada de flujos de capital. Se observa una entrada sostenida de fondos hacia activos europeos, concentrada principalmente en defensa, telecomunicaciones, banca e infraestructuras, con perspectivas de ampliación a otros sectores. Aunque los indicadores macroeconómicos de EE. UU. podrían deteriorarse en los próximos trimestres, el mercado europeo se presenta como una alternativa atractiva con menor riesgo. La agenda de reformas (Draghi, Letta), junto con el plan de infraestructuras alemán y el descenso de los precios de la energía y los tipos de interés, refuerzan este entorno.

Rentabilidad de posiciones relevantes: En mayo, destacaron positivamente las posiciones en Renk (+48%), Siemens Energy (+26%), Acciona Energía (+17%) y Elementis (+14%), gracias a sólidos resultados. En el lado negativo, sobresalieron Redcare Pharmacy (-13%).

El fondo mantiene una exposición del 95% en renta variable, con un ligero aumento de liquidez para aprovechar posibles oportunidades en caso de correcciones.

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Rentabilidad y evolución Marzo 2025: Durante marzo, los mercados financieros se han caracterizado por una elevada volatilidad, aunque el comportamiento relativo de Europa ha sido más favorable en comparación con otras regiones. El fondo Pareturn Columbus Clase I2 registró una caída del -2,6% en el mes, en un contexto complejo. En términos comparativos, el resultado del fondo ha sido mejor que el de los principales índices de referencia como el Stoxx 600 (Europa) que bajó un -4.2%.

Los mercados europeos se han comportado mejor relativamente que los americanos, que han tenido bajadas más pronunciadas (S&P -5.7%) En los últimos doce meses, el fondo ha alcanzado una rentabilidad del 4%, en línea con su índice de referencia (Stoxx 600). Desde su lanzamiento en junio de 2008, acumula una revalorización del 151%, superando ampliamente a los principales índices de renta variable europea.

Análisis del mercado: El año 2025 se está caracterizando por una elevada incertidumbre global, con marcadas diferencias en el comportamiento de los mercados de EE.UU. y Europa. En Estados Unidos, la administración Trump está generando desconfianza en los mercados. Las políticas arancelarias, lejos de controlar la inflación, están afectando la confianza del consumidor y presionando negativamente la valoración de las grandes tecnológicas. En contraste, Europa ha mostrado una recuperación notable, con un aumento del 6% en el Stoxx 600 hasta marzo. La debilidad del dólar ha favorecido los flujos de capital hacia Europa. Mientras que en EE.UU. los tipos de interés a largo plazo han corregido (hasta el 4,3%), persiste la desconfianza en el mercado de bonos. En Europa, por el contrario, prevemos una reducción de los tipos a corto plazo, aunque los tipos a largo plazo podrían mantenerse más altos.

Europa: ¿una oportunidad?: Pese al entorno global desafiante, Europa presenta oportunidades atractivas. Esperamos reformas estructurales, en la línea del informe Draghi. Además, el mercado europeo está infravalorado después de años con una salida constante de capitales, a pesar de contar con compañías de alta calidad. El creciente riesgo de exposición a tecnológicas estadounidenses ha generado un cambio en la percepción de los inversores, propiciando una incipiente rotación de capitales hacia valores europeos.

Rentabilidad  de posiciones relevantes: En marzo, las posiciones con rentabilidades más destacadas fueron la compañía de defensa Renk (+48%), la compañía de telecomunicaciones que incorporamos a principios de año Zegona (+17%), Computacenter (+14%) y Befesa (13%). Por otro lado, se registraron caídas en Grifols (-23%) y YouGov (-22%). El fondo está invertido al 96%.

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Rentabilidad y evolución enero 2025: El fondo Pareturn Columbus Clase I2 ha tenido un buen comienzo de año, registrando una subida del 3,1% en enero de 2025. Este resultado está en línea con los principales índices de referencia globales, incluyendo los de Estados Unidos, y refleja el buen comportamiento del mercado europeo en este período. En los últimos tres meses, el fondo ha alcanzado una rentabilidad del 8,0%, superando también a su índice de referencia, el Stoxx 600 (6,8%). Desde su creación en junio de 2008, el fondo acumula una apreciación del 161%, superando a los principales índices de renta variable europea.

Análisis del mercado: El inicio de 2025 ha estado marcado en general por un comportamiento positivo. Sin embargo, en Estados Unidos, el sector tecnológico experimentó una corrección tras la aparición del modelo chino de IA Deep Seek. Este hecho sugiere, en nuestra opinión, una posible sobrevaloración de las grandes tecnológicas estadounidenses. En contraste, el mercado europeo ha experimentado un notable repunte, con una subida del 5,9% en el índice Stoxx 600. La situación política estadounidense, con su impacto en los mercados, ha impulsado paradójicamente a los índices europeos, que presentan valoraciones históricamente bajas en comparación con sus homólogos americanos. Los tipos de interés a largo plazo se mantuvieron estables en Estados Unidos (4,5%).

Europa: ¿por qué ahora?: A pesar de la complejidad de la situación económica europea, las bolsas del continente han mostrado una clara tendencia al alza, incluso en Alemania (DAX: +8%). El mercado europeo se encuentra en un momento de inflexión, con un consenso generalizado sobre la necesidad de reformas, tal como refleja el informe Draghi. Además, el mercado europeo ha sufrido durante años una salida de fondos, a pesar de la presencia de empresas muy atractivas con exposición global o crecimiento local. El riesgo de estar expuesto a la tecnología estadounidense es considerable, y un ligero cambio en la percepción del mercado podría generar una importante entrada de capitales hacia los valores europeos.

Rentabilidad de posiciones relevantes: En enero, las posiciones que más contribuyeron a la rentabilidad de la cartera fueron Renk AG (+34%), Siemens Energy (+15%) y Fresenius (+11%). Por otro lado, algunas posiciones registraron caídas, como Trainline (-17%) y Fugro (-8%), a pesar de contar con buenos fundamentales, pero se vieron afectadas por cambios regulatorios.

Movimientos en cartera: Durante el mes de enero no hemos hecho desinversiones, el fondo está invertido al 97%. Hemos empezado una posición en un valor del que daremos más detalles en próximos informes.

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Diciembre 2024 y la evolución del año en el fondo Pareturn Columbus I2: En diciembre de 2024, el fondo Pareturn Columbus Clase I2 registró una subida del 0,7%, superando a los índices de referencia que cerraron con ligeras pérdidas. Durante el segundo semestre, el fondo ha mostrado una recuperación significativa, con un rendimiento del 5% en los últimos seis meses y un 4% en el total del año 2024. Desde su creación en junio de 2008, el fondo ha acumulado una apreciación del 153%, superando consistentemente a los principales índices de renta variable europea.

Situación del mercado: El año 2024 ha estado marcado por una fuerte polarización. En Estados Unidos, el sector tecnológico lideró el crecimiento (Nasdaq: +29%), mientras que el S&P 500 avanzó un 23%. En contraste, Europa experimentó un modesto aumento del 5,5% (Stoxx 600). Las diferencias en valoración entre los mercados estadounidenses y europeos alcanzaron máximos históricos. La victoria de Donald Trump generó un impacto significativo, impulsando el mercado estadounidense, fomentando una especulación desenfrenada en criptomonedas y dejando a las pequeñas y medianas compañías europeas con valoraciones históricamente bajas frente a sus homólogas americanas. A pesar de los recortes en las tasas de interés por parte de los bancos centrales, los tipos a largo plazo aumentaron ligeramente tanto en Estados Unidos (del 4,0% al 4,5%) como en Europa (del 2,1% al 2,4%).Europa, oportunidades en empresas globales: Aunque la situación económica en Europa sigue siendo débil, se han identificado oportunidades atractivas en empresas con exposición a Estados Unidos y a mercados globales con valoraciones favorables.

Rentabilidad  de posiciones relevantes: En diciembre, las posiciones más destacadas en la cartera fueron Wise (+21%), Kontron (+14%) y Fraport (+13%). Sin embargo, algunas posiciones registraron caídas, como Craneware (-12%) y Acciona Energía (-12%), tras el impulso registrado el mes anterior. En el acumulado del año, los valores con mejor desempeño fueron Siemens Energy (+357%), Prysmian (+54%), Unicaja (+40%) y Trainline (+38%).

Movimientos en cartera: Durante diciembre, se procedió a la venta de Neoen, tras confirmarse la oferta pública de adquisición (OPA) recibida en meses anteriores, y de Elecnor, después del pago de un dividendo extraordinario. Estas operaciones generaron revalorizaciones del 61% y 48%, respectivamente, desde la compra.

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