Rentabilidad y evolución Marzo 2025: Durante marzo, los mercados financieros se han caracterizado por una elevada volatilidad, aunque el comportamiento relativo de Europa ha sido más favorable en comparación con otras regiones. El fondo Pareturn Columbus Clase I2 registró una caída del -2,6% en el mes, en un contexto complejo. En términos comparativos, el resultado del fondo ha sido mejor que el de los principales índices de referencia como el Stoxx 600 (Europa) que bajó un -4.2%.

Los mercados europeos se han comportado mejor relativamente que los americanos, que han tenido bajadas más pronunciadas (S&P -5.7%) En los últimos doce meses, el fondo ha alcanzado una rentabilidad del 4%, en línea con su índice de referencia (Stoxx 600). Desde su lanzamiento en junio de 2008, acumula una revalorización del 151%, superando ampliamente a los principales índices de renta variable europea.

Análisis del mercado: El año 2025 se está caracterizando por una elevada incertidumbre global, con marcadas diferencias en el comportamiento de los mercados de EE.UU. y Europa. En Estados Unidos, la administración Trump está generando desconfianza en los mercados. Las políticas arancelarias, lejos de controlar la inflación, están afectando la confianza del consumidor y presionando negativamente la valoración de las grandes tecnológicas. En contraste, Europa ha mostrado una recuperación notable, con un aumento del 6% en el Stoxx 600 hasta marzo. La debilidad del dólar ha favorecido los flujos de capital hacia Europa. Mientras que en EE.UU. los tipos de interés a largo plazo han corregido (hasta el 4,3%), persiste la desconfianza en el mercado de bonos. En Europa, por el contrario, prevemos una reducción de los tipos a corto plazo, aunque los tipos a largo plazo podrían mantenerse más altos.

Europa: ¿una oportunidad?: Pese al entorno global desafiante, Europa presenta oportunidades atractivas. Esperamos reformas estructurales, en la línea del informe Draghi. Además, el mercado europeo está infravalorado después de años con una salida constante de capitales, a pesar de contar con compañías de alta calidad. El creciente riesgo de exposición a tecnológicas estadounidenses ha generado un cambio en la percepción de los inversores, propiciando una incipiente rotación de capitales hacia valores europeos.

Rentabilidad  de posiciones relevantes: En marzo, las posiciones con rentabilidades más destacadas fueron la compañía de defensa Renk (+48%), la compañía de telecomunicaciones que incorporamos a principios de año Zegona (+17%), Computacenter (+14%) y Befesa (13%). Por otro lado, se registraron caídas en Grifols (-23%) y YouGov (-22%). El fondo está invertido al 96%.

Descargar ficha mensual [PDF]

Rentabilidad y evolución enero 2025: El fondo Pareturn Columbus Clase I2 ha tenido un buen comienzo de año, registrando una subida del 3,1% en enero de 2025. Este resultado está en línea con los principales índices de referencia globales, incluyendo los de Estados Unidos, y refleja el buen comportamiento del mercado europeo en este período. En los últimos tres meses, el fondo ha alcanzado una rentabilidad del 8,0%, superando también a su índice de referencia, el Stoxx 600 (6,8%). Desde su creación en junio de 2008, el fondo acumula una apreciación del 161%, superando a los principales índices de renta variable europea.

Análisis del mercado: El inicio de 2025 ha estado marcado en general por un comportamiento positivo. Sin embargo, en Estados Unidos, el sector tecnológico experimentó una corrección tras la aparición del modelo chino de IA Deep Seek. Este hecho sugiere, en nuestra opinión, una posible sobrevaloración de las grandes tecnológicas estadounidenses. En contraste, el mercado europeo ha experimentado un notable repunte, con una subida del 5,9% en el índice Stoxx 600. La situación política estadounidense, con su impacto en los mercados, ha impulsado paradójicamente a los índices europeos, que presentan valoraciones históricamente bajas en comparación con sus homólogos americanos. Los tipos de interés a largo plazo se mantuvieron estables en Estados Unidos (4,5%).

Europa: ¿por qué ahora?: A pesar de la complejidad de la situación económica europea, las bolsas del continente han mostrado una clara tendencia al alza, incluso en Alemania (DAX: +8%). El mercado europeo se encuentra en un momento de inflexión, con un consenso generalizado sobre la necesidad de reformas, tal como refleja el informe Draghi. Además, el mercado europeo ha sufrido durante años una salida de fondos, a pesar de la presencia de empresas muy atractivas con exposición global o crecimiento local. El riesgo de estar expuesto a la tecnología estadounidense es considerable, y un ligero cambio en la percepción del mercado podría generar una importante entrada de capitales hacia los valores europeos.

Rentabilidad de posiciones relevantes: En enero, las posiciones que más contribuyeron a la rentabilidad de la cartera fueron Renk AG (+34%), Siemens Energy (+15%) y Fresenius (+11%). Por otro lado, algunas posiciones registraron caídas, como Trainline (-17%) y Fugro (-8%), a pesar de contar con buenos fundamentales, pero se vieron afectadas por cambios regulatorios.

Movimientos en cartera: Durante el mes de enero no hemos hecho desinversiones, el fondo está invertido al 97%. Hemos empezado una posición en un valor del que daremos más detalles en próximos informes.

Descargar ficha mensual [PDF]

El fondo Pareturn Columbus Clase I2 registró una subida del 4% en noviembre. A pesar del difícil entorno en las bolsas europeas, Columbus se ha comportado mejor que nuestros índices de referencia. El Stoxx 600 subió ligeramente (+1%) mientras que los grandes índices europeos sufrieron caídas (Stoxx 50: -1%). En los últimos 12 meses el fondo ha subido un 8%. Desde su creación en junio de 2008, el fondo ha alcanzado una apreciación del 151%, superando a los principales índices de renta variable europea.

Situación del Mercado: la llegada de Trump al poder ha supuesto un shock con efectos muy variados. La bolsa americana ha subido (Nasdaq: 6%, S&P: 6%), la especulación se ha incrementado en criptomonedas, mientras que las bolsas europeas (Stoxx 50: -0,5%) y asiáticas han caído debido a la expectativa de mayores aranceles. Por otra parte, los tipos a largo plazo se mantienen relativamente altos con el bono a 10 años en EE. UU. subiendo hasta el 4,2%, mientras en Europa continúa la expectativa de recortes de tipos debido a la debilidad económica y buenos datos de inflación.

Europa tiene buenas compañías globales: el ambiente político en Europa se ha deteriorado, pero eso no quita para que haya empresas globales con alto rendimiento. Estamos identificando buenas oportunidades en empresas con una alta exposición al mercado estadounidense y valoraciones atractivas.

Rendimiento de Posiciones Relevantes: en noviembre, las posiciones que más han subido son Siemens Energy (+36%), Mobico (+25%), Wise (+25%), y Craneware (+22%). En contraste, hemos sufrido caídas en Grifols que cayó un 16% y sigue muy volátil, al igual que Fugro (-18%).

Nuevas Inversiones: Recientemente, hemos mantenido reuniones con numerosas compañías. Hemos completado una posición en Craneware, compañía de software para hospitales que está presente en el 40% de los hospitales americanos (100% de sus ingresos). Consideramos que su valoración es muy atractiva.

Descargar ficha mensual [PDF]